Gryende optimisme
Oppgangen i aksjemarkedet minner om et forsøk på trendbrudd, globale obligasjoner steg i verdi og kronen styrket seg med fem prosent i november.
November 2022
Aksjemarkedet forsøker å bryte ut av nedgangstrenden fra februar i år og sikre obligasjoner gjenspeiler en sterkere tro på at inflasjonen topper ut. Igjen er vi i den uvanlige situasjonen at både aksjer og sikre obligasjoner med lang løpetid stiger betydelig i verdi på samme tid, jf. figur 1.
Globale aksjer steg sju prosent i november målt i dollar. Målt i betydelig sterkere kroner dempes oppgangen til tre prosent.
Globale obligasjoner steg to prosent i november, målt i kroner. Oppgangen i obligasjonsmarkedet kan tolkes som et signal om at inflasjonen står overfor en topp. Normalt gjør sikre obligasjoner med lang løpetid det relativt godt når inflasjonen begynner å avta. Fordi inflasjonen har vært så høy – nær ti prosent i utviklede økonomier – skal det lite til for at veksttakten i konsumprisene snur. At aksjer stiger betydelig på samme tid som sikre obligasjoner, kan ses på som at investorene satser på at en topp i inflasjonen vil etterfølges av bedre vekstutsikter.
Scenariet for et vendepunkt i veksten finner liten støtte i sjeføkonomenes vekstspådommer i den utviklede delen av verden. Estimatene for fremvoksende økonomier ser imidlertid mer oppløftende ut, jf. figur 2.
Mens økonomene i banker og meglerhus fortsetter å kutte i estimatene for veksten i bruttonasjonalproduktet (BNP) i utviklede økonomier de neste 12 månedene, faller ikke vekstprognosene i resten av verden. For 2023 tror sjeføkonomene at utviklede økonomier vil oppleve en vekst i BNP på 0,5 prosent, ned fra 2,6 prosent i 2022. Vekstprognosen for 2023 ligger til sammenlikning på fire prosent i fremvoksende økonomier, opp fra en vekst på tre prosent i 2022. Sånn sett er det konsensus blant økonomene at det er fremvoksende økonomier som vil bringe med seg mest gode nyheter for 2023, jf. det store gapet i estimert vekst mellom de to regionene i figur 2.
I november steg aksjer i fremvoksende økonomier ti prosent og utviklede markeder steg to prosent, målt i kroner. Så gjenstår det å se om økonomene og markedet treffer med sin gryende optimisme.