Forsøk på trendbrudd i aksjer
Globale aksjer steg et par prosent i oktober målt i svake kroner, men falt tre prosent målt i dollar. Den positive trenden i aksjemarkedet er usikker og de amerikanske statsrentene nådde fem prosent i oktober.
Oktober 2023
Det globale aksjemarkedet har falt sju prosent de to siste månedene målt i dollar. Fallet kan ses på som et forsøk på et trendbrudd, hvor trenden i aksjemarkedet er definert som et glidende gjennomsnitt av aksjekursene de siste 200 dagene.
Erfaringsvis har aksjeavkastningen blitt mye høyere fremover i tid når trenden var positiv enn når trenden var negativ.
Denne innsikten har gitt oss kjente uttrykk som «the trend is your friend» og «don’t fight the trend». Ved utgangen av oktober var aksjetrenden fortsatt positiv, men det skal ikke mye til før den positive trenden fra februar i år er brutt.
Figur 1 forteller oss at det er den svake norske kronen som bidrar mest til god aksjeavkastning fra et norsk ståsted i 2023. Globale aksjer har steget hele 21 prosent i år målt i historisk svake kroner, mens oppgangen modereres til seks prosent målt i dollar. Figuren viser også at det mulige negative trendbruddet i aksjer kommer på samme tid som prisen på globale obligasjoner av høy kvalitet har falt.
Fallet i obligasjonsprisene gjenspeiler den sterke renteoppgangen de tre siste årene. Renten på amerikanske statsobligasjoner med ti års løpetid steg til fem prosent i oktober, det høyeste på 15 år. Renteoppgangen er det kraftigste bruddet med den 40 år lange trenden med stadig lavere renter. I figur 2 ser vi at tiårsrenten har brutt spektakulært med femårstrenden i den samme renten.
Sterke brudd med langsiktige, underliggende trender fortjener oppmerksomhet fordi en del revurderer tidligere strategier ved betydelige skift i rammebetingelsene for investeringer. Tiårsrenten i USA regnes som den beste representanten for risikofri rente ved beregning av alternativkostnaden i langsiktige investeringer. De store tapene i all verdens sikre renteporteføljer betyr at dagens risikofrie rente er like høy som renten i junk bonds var for bare et par år siden.
De siste 25 årene har avkastningen i hedgefond i snitt vært lavere enn dagens risikofrie tiårsrente i USA. Da vil noen kanskje spørre: Hvorfor ta mer risiko nå som man kan leve av risikofri rente?