Ny toppnotering i aksjer
Aksjemarkedet endte opp fem prosent målt i rekordsvake kroner, og utenlandske aksjer har aldri vært høyere i et kroneperspektiv. Norske aksjer henger ikke med.
Mai 2023
Avkastning i balanserte porteføljer godt foran
Den svake norske kronen preger all avkastningsmåling. Hittil i år har kronen svekket seg 12-13 prosent mot euro og dollar, og står dermed for mer enn halvparten av avkastningsbidraget til globale aksjer hittil i år, se figur 1.
Mens globale aksjer har steget over 20 prosent målt i kroner, modereres oppgangen til knappe sju prosent målt i dollar. Globale obligasjoner har steget med to prosent, og dermed ligger avkastningen i balanserte porteføljer med aksjer og obligasjoner godt foran forventet avkastning etter at vi snart har lagt bak oss halve 2023.
Fjoråret var et godt år for norske aksjer sammenliknet med resten av verden. Mens globale aksjer falt rundt ti prosent i 2022, endte Oslo Børs omtrent uendret. Sterk oppgang i energiaksjer bidro den gang til at Norge lå på toppen av børstabellene i fjor. I år er bildet snudd på hodet, se figur 2.
Mens verdens aksjemarkeder, målt i kroner, allerede har lagt bak seg en tosifret avkastning, er Oslo Børs nærmest uendret. Skiftet kan tilskrives energi også denne gang. Den globale energisektoren har falt i verdi i andre valutaer enn den norske hittil i år og gir derfor tilbake en del av det positive avkastningsgapet fra 2022.
Høy vekst i økonomien ikke synonymt med vekst i aksjemarked
Figur 2 avdekker også et annet og mye eldre mønster. Etter årtusenskiftet ga aksjer i vekstmarkedene høyere avkastning enn aksjer i de utviklede markedene. I 2010 snudde denne trenden og utviklede markeder har siden den gang gitt investorene en mye høyere avkastning enn vekstmarkedene. Fra og med 2011 til i dag har vekstmarkedene hatt en årlig snittavkastning på sju prosent målt i norske kroner.
Den gode avkastningen i vekstmarkeder målt i kroner blekner imidlertid mot avkastningen i utviklede markeder, som har vært 15 prosent i snitt pr. år siden 2011. Figur 2 viser at trenden med høyere avkastning i utviklede markeder har fortsatt inn i 2023. Hittil i år har de utviklede markedene økt forspranget til vekstmarkedene med sju prosent.
Den relativt svake avkastningen i vekstmarkeder er en påminner om at meget høy vekst i økonomien ikke alltid blir til overlegen vekst i aksjemarkedet.