Europa i ledelsen
Globale aksjer falt en knapp prosent i februar. Europeiske aksjer øker forspranget hittil i år, mens langrentene toppet ut og sikre obligasjoner steg en prosent i verdi.
Rentefall og vekstforventninger
I februar var det investeringer i sikre obligasjoner som bidro med de beste nyhetene i en global, balansert portefølje, se figur 1. I januar nærmet renten seg fire prosent i en portefølje av globale, sikre obligasjoner. På kort tid har denne renten falt til 3,5 prosent. Det er for tidlig å si om rentefallet skyldes de økonomiske utsiktene.
Normalt er det en klar sammenheng mellom de lange rentene og veksttakten i økonomien. Et skifte ned i de lange rentene kan derfor tolkes som et signal om noe dempede vekstforventninger. Mens økonomene har hevet vekstestimatene for den amerikanske økonomien i år, har tilsvarende prognoser for verdensøkonomien falt noe.
Europa overrasker – bryter med trenden
Ethvert årsskifte bringer med seg spådommer for det nye året. En av de mest populære spådommene beskrev Europa som et håpløst sted for investeringer. Ikke så rart all den tid amerikanske aksjer har steget med 17 prosent årlig det siste tiåret, mens årsavkastningen i europeiske aksjer har vært 11 prosent. 2025 har imidlertid vært et brudd med den lange trenden, jf. figur 2. Mens europeiske aksjer har steget 11 prosent i år målt i kroner, har det vært nullavkastning i amerikanske storselskaper. Småselskaper i USA har falt fire prosent i verdi.
Gapet mellom USA og Europa bør ses i sammenheng med at USA har lagt bak seg en periode med overlegen avkastning. Likevel er gapet en påminner om at det er vanskelig å spå om fremtiden.
Markedet overser Trump-spekulasjoner
Av de ti mest leste nyhetene i februar blant profesjonelle brukere av nyhetstjenesten Bloomberg handlet sju av dem om Donald Trump. En av de ti mest leste sakene handler om den såkalte Mar-a-Lago-akkorden. Det er Trump selv som har bidratt til spekulasjoner om USAs statsgjeld etter en pressekonferanse hvor han blant annet sa at deler av denne gjelden var «bedragersk» og at USA kanskje ikke har så mye gjeld likevel. Det snakkes om å konvertere dagens amerikanske statsobligasjoner til papirer med 100 års varighet. Hvis USA misligholder gjelden, blir det sannsynligvis en alvorlig krise i både økonomien og markedet. Markedet har imidlertid ikke lagt vekt på dette scenarioet. Prisen på USAs statsobligasjoner har steget og ikke falt de siste ukene.