Meget sterk start på 2024
Etter årets to første måneder er aksjer opp ti prosent målt i kroner. Rentene har steget i år og det har vært nullavkastning i obligasjoner. Betyr oppgangen i «De fantastiske 7» at aksjemarkedet er en boble?
Februar 2024
Uvanlig sterk oppgang
Februar var en ny sterk måned for aksjer. Etter en bred oppgang i både utviklede markeder og vekstmarkeder steg det globale aksjemarkedet seks prosent målt i kroner. Hittil i år har avkastningen i det globale aksjemarkedet vært ti prosent, se figur 1.
Den uvanlig sterke oppgangen i aksjemarkedet har vært ledsaget av oppjusteringer av anslag på økonomisk vekst i 2024 i USA og globalt. Risikoen for økonomisk resesjon i USA har falt fra 50 prosent ved inngangen til 2024 til 40 prosent ved utgangen av februar. Globalt har årets inflasjonsprognoser fortsatt å falle.
Kombinasjonen av høyere vekstestimater, lavere resesjonsrisiko og en mer normal inflasjon er oppskriften på god aksjeavkastning. Vekst- og inflasjonsutsiktene har vært en åpenbar støtte for risikotaking hittil i år. Sikre obligasjoner har til sammenlikning gitt nullavkastning hittil i år.
De fantastiske 7 – en boble?
Den sterke oppgangen i aksjemarkedet er drevet av USA og ikke minst et lite knippe aksjer som kalles De fantastiske sju, eller Magnificent Seven; Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia og Tesla. Samtlige selskaper er drevet av teknologi og nye måter å bruke den på. Det siste året har spesielt optimismen knyttet til kunstig intelligens tatt av.
Figur 2 viser utviklingen i Magnificent Seven fra 2015 til i dag. De fantastiske sju aksjene har i snitt steget med 39 prosent årlig i ni år. Oppgangen har fått mange til å lure på om det amerikanske aksjemarkedet har blitt en boble.
I samme figur vises utviklingen i S&P 500 uten de fantastiske sju. Da faller årsavkastningen til ti prosent. Merk at også S&P 500 uten de fantastiske sju har steget til ny toppnotering.
Fra 2015 til i dag har det for øvrig vært god avkastning i underskogen i det amerikanske aksjemarkedet. De 2000 minste børsnoterte selskapene i USA er et stykke unna ny toppnotering, men har steget med sju prosent årlig de siste ni årene. Avkastningen i amerikanske aksjer har med andre ord vært god det siste tiåret når man ser bort fra de fantastiske sju – og ekstraordinært sterk når de fantastiske sju inkluderes.