Hvilken korreksjon?
Aksjemarkedet hentet seg inn i august etter korreksjonen i sommer. Sikre obligasjoner fortsatte å stige i verdi, og den norske kronen styrket seg tre prosent i august.
August 2024
Aksjer snur sommerfallet
Globale aksjer falt 7-8 prosent midt i sommerferien. Korreksjonen var imidlertid av det korte slaget. Ved utgangen av august hadde verdens aksjemarkeder reversert hele fallet og notert seg for nye kursrekorder målt i dollar, se figur 1. Det betyr at de som koplet helt av i sommer, ikke har merket noe til kursfallet som bekymret en del i juli og august.
En styrking av kronen på tre prosent mot dollar i august bidrar til at de globale børsverdiene er noe lavere målt i kroner ved inngangen til september enn de var i juli og august. Hittil i år har imidlertid avkastningen vært uvanlig god i balanserte porteføljer. Globale aksjer er opp litt over 20 prosent hittil i år, mens sikre obligasjoner har steget 2-3 prosent i verdi.
Småselskaper i ledelsen
I juli skrev vi at «det gjenstår å se om oppgangen i mindre aksjer var et blaff eller om underskogen i aksjemarkedet begynner å røre på seg etter flere år med sterkest avkastning i de aller største selskapene på børs». Det er for tidlig å flagge et trendbrudd, men i juli og august er det småselskaper med lav markedsverdi i forhold til bokført egenkapital som har gjort det aller best (ikke vist her). Både størrelse (småselskaper) og verdi (lav markedsverdi i forhold til bokført egenkapital) er anerkjente avkastningsfaktorer, men de to faktorene har glimret med sitt fravær i mange år. Derfor knytter det seg spenning til om små, lavt prisede selskaper vil gjøre et comeback eller om de aller største teknologiselskapene fortsatt vil dominere avkastningen i de globale børsindeksene.
Svak krone gir større budsjettrom
Den svake kronen har naturligvis vært et samtaleemne når mange nordmenn tilbringer ferien utenlands. I denne sammenheng har vi påpekt at den svake kronen gjør budsjettprosessene enklere i Stortinget. Handlingsregelen, som sier hvor mye statsbudsjettet kan bruke av oljefondet målt i kroner, øker etter som kronen svekker seg. Dette er illustrert i figur 2.
Figuren er på langt nær et bevis for at handlingsregelen forklarer kronesvekkelsen. Det er likevel på sin plass å holde øynene åpne for at den svake kronen slår direkte ut i det budsjettpolitiske handlingsrommet. En sterkere krone gjør hverdagen litt mer vrien for politikere som drømmer om enda større budsjetter.